国际投资，机会与风险同在。企业在作出“走出去”战略决策时，既要看到成功的希望，也要看到成功背后潜伏的风险，需要树立起国际投资的风险意识。

    主持人：开放的全球贸易体系，给中国带来了前所未有的机遇。而中国的低工资、高产能，使许多本土产品走出国门，亮相于国际市场。据统计，中国外贸连续4年增长超过20%，2005年的外贸总额突破1.4万亿美元，稳稳地坐上了全球第二席位，与2004年相比，2005年的贸易顺差更是高达3倍多，达到了1018亿美元。这一切，雄辩地说明了中国经济的高成长性。虽然美国、欧洲一些国家和地区，对中国的纺织品设限或曾经酝酿过设限，但中国产品靠着价廉物美的优势，风头正健，行销全世界；开放的全球贸易体系，为中国的对外贸易打开了走向国际市场的通道，获得了以往由其他发展中国家占有一席之地的国际市场，其中包括中国的纺织品、鞋子和种类繁多的小商品；开放的全球贸易体系，给中国的对外贸易带来了难得的机遇，为企业投资海外埋下了伏笔，以致使大批中国企业眼睛向外，纷纷投资，谋求去海外市场发展。

    王景波：“走出去”是我们国家制定的一个长期战略。首先，它是在改革开放的前提条件下，发端于“引进来”基础上的。企业需要走出去，所以，“走出去”应该被我们看作是整个中国贸易框架中的又一个发展阶段。中国企业为什么要“走出去”？依我之见，企业“走出去”的最终目的，是要进行跨国经营。但从目前的情况看，中国企业“走出去”还处在发展阶段，或者说，尚处在一个较为初级的历史阶段。相对说来，“引进来”则处在一个比较成熟的阶段。在热情高涨的全球投资中，中国名列第三，今年达700多亿，引进外资却已达7000多亿。对中国企业来讲，“走出去”虽然有了几年实践，但总的来讲，一是时间不长，二是缺少经验，三是“走出去”的规模还相当小。从国际直接投资、引进外资和境外投资的比例看，一般为四比一，而我们现在还只有十比一，发展的潜力很大。

    张瑞军：我们公司最初选择的合作方是俄罗斯，在海外经历了许多艰辛，但是，随着中国经济实力的增强，中国企业“走出去”有了最大的可能性。作为我们公司，非常感谢中国政府对企业不断加大的扶持力度。这中间包括我国的出口信用保险公司、进出口银行等政府机构对我们公司的扶持。因此，公司这几年在海外有了非常大的发展。从市场角度看，这几年我们开拓了经济较为落后的尼日利亚、孟加拉等国的市场。中国在好些年前，装一个家庭电话是很难的事情，当第一代手机刚刚问世的时候，如果想要通过拍卖而获得两个手机号码，是很困难的，要拍得两个号码往往要花费几十万元人民币。然而，今天要装一个电话，那是非常方便的事情，连手机号码也是免费的。我们十多年前发生的事，现在在许多落后国家也在发生。在这样的环境下，在海外投资面临了很大的发展机遇。尼日利亚是一个非洲国家，幅员辽阔，人口有1.4亿，是非洲发展最快的国家之一，目前的GDP可能还很低，但是有石油，储量在世界前十位。他们的电业发展也很快。大大小小的运营商有四百多家。面对这样的环境，我们有许多投资机会，许多运营商也在找我们，希望我们直接入股经营。

    刘正贵：我们进出口银行的海外投资贷款融资产品，这几年越做越大。海外投资贷款将成为进出口银行未来投资的“亮点”。随着中国企业“走出去”的步伐不断加快，贷款额将越来越大，在银行融资产品中的比重也将变得越来越大。将传统的出口信贷变为国际经济合作，需要与投资人、法律顾问、银行之间开展广泛的合作。海外投资贷款主要支持的类型有：资源开发（石油天然气）、矿产资源开发、境外基础设施投资，特别是中国设备出口、工程出口建设的投资项目。同时，银行支持和提高国际竞争力，加快在国际市场开拓的境外企业的收购、 并购以及参股项目。这几年，银行在支持联想、IBM方面，做了不少并购项目。把海外贷款产品分为公司融资、法律融资、项目融资、结构融资，公司融资直接贷给投资人，投资人去进行投资或鼓动融资。项目融资分类为全程投东担保，进行追索权或无追索权的项目融资。结构融资在中国更多的叫做组合融资，是量体裁衣的融资方式，具体把法律融资和项目融资组合，叫海外投资贷款和投资信贷产品组合，还有政策性贷款和商务性贷款结合，还有优惠贷款与非优惠贷款的组合。进出口银行作为国家政策性银行，为了支持企业出去投资，我们提供给企业的贷款利率是政策性利率，或者是享受国家优惠的利率，特别是人民币贷款，比商业贷款利率低2％。最近，中国政府为了加大对外优惠贷款的力度，优惠买方信贷及优惠贷款都在加大力度，就进出口也加大了优惠贷款业务的整合成立优惠贷款的部门来扩大业务。中国的公司在出去投资，如何能既享受到政策的投资，又能享受到国家优惠贷款。在一些项目上，也在尝试这种组合。这几年，在海外投资贷款都取得了一定的进展。

    主持人：“走出去”，对中国国民经济的持续、快速、健康发展，可以说越来越发挥着重要作用,这既出于合理配置资源和优化产业结构需要,也是培养具有国际竞争力的中国大企业、大集团的现实需要,更是打破国际贸易保护主义的有效途径。如果说，几年前，我国对外直接投资在规模上仅仅还停留在“犹抱琵琶半遮面”的状态，那么近年来的“走出去”力度显然大大让人刮目，2005年以来,我国中央企业的国际化步伐显然也大大加快,进入国际并购市场的数目进一步增加。可以预计，未来中国企业“走出去”的步伐还将越来越快。有数据显示，2004年前11个月我对外直接投资18亿美元，其中近一半流向拉美地区，成为2004年中国境外投资的主要目的地。拉美与我国距离遥远，中国企业为什么热衷于在拉美投资呢？专家认为有三大因素。第一，拉美地区资源丰富，中国因经济快速发展，能源及原材料需求十分大。第二，拉美地区贸易环境较为自由，中国企业可以借道拉美进入北美市场。第三，中国企业在拉美地区可以寻找到市场，并且能够寻找到企业发展空间。但同时，国际投资也潜伏有风险，可以说，国际投资潜伏的“风险”已经引起了中国企业的警觉。有专家指出，国际投资，机遇与风险并存，必须引起足够重视。更有专家认为，国际投资存在如投资决策风险、财务管理风险、经营市场风险、贸易纠纷风险、融资风险和政治风险等诸多风险，需要引起“风险意识”较为模糊、但又急于“走出去”的中国企业足够重视。

    刘正贵: 站在银行角度看，海外投资存在系列风险。这里，以境外矿产资源开发项目为例进行一下分析。为什么要以矿产资源开发为例？第一，中国企业实施“走出去”战略，其实也就是实施“两种资源，两种市场”的战略，所以资源开发项目将是“走出去”的重要方面。第二，很多国家现在对中国进行投资，而投资，包括技术、市场、资金等需求。第三，资源开发项目有利可图，也是促进与国外“共赢”的一个重要因素。因此，资源开发项目从融资角度看，尽管风险点比较多，成功的可能性也比较大，事实上成功的个案也不少。如中国有色进出口总公司过去十几年投资澳大利亚铁矿，非常成功，而且有了很好的盈利。但是，这并不等于说投资矿产资源项目就没有风险了。

    赵  闯：投资风险有理论上的和实际中的两个方面。就实际风险而言，现在中国企业在170多个国家有投资，在不同的国家和地区会有不同的具体风险，是千差万别的，这要根据每个国家的实际情况进行具体分析。这里我们主要从理论上分析企业对外投资、开展跨国经营的风险。从理论上讲，风险有以下几种。一种属于企业的经营风险，是在企业可以控制的范围内的，比如企业的财务风险、资金风险、经营行为不当造成的风险等。一种是企业控制能力之外的风险，比如社会动乱、战争、恐怖活动，以及所在国政策忽然发生变化对企业资产和经营造成的重大伤害。刚才提到的是企业控制能力之外的风险，中国企业在这20多年对外投资中曾经遇到过，比如伊拉克战争和其他局部地区的战争，有的还遇到过社会动乱。有的国家政局发生了重大变化，新的执政党不承认前执政党的政策，造成外资企业很难继续经营。

    王景波：在跨国投资中，有哪些风险呢？总的来说，有政治风险、经营风险、市场风险、财务风险。不同的投资项目，风险也不相同，在不同的国家投资，遇到的风险也不同，不能一概而论。在我们中国国内不可能发生的风险，或者说发生的几率很低，如政治风险，在境外就不一样了，政治风险是一个非常突出的风险，而且这种风险往往是投资者不可控的，这恰恰又是决定投资是否成功的一个重要因素。政治风险包括征收、战争、暴乱、汇兑限制和违约。征收主要是指东道主国家出台国有化措施，导致投资者丧失应获得的权益和收益。简单地讲，就是全部没收，或是隐性地减少你的收益或是剥夺你的收益权。汇兑限制主要是指东道国采取措施不让你兑换自有货币，或者兑换出来了也不让你寄出去。因战争发生的政治风险更是无法控制，项目是不是会毁于战争，或者因为战争不能经营，这都是不能加以控制的。政府违约的风险也很大，投资项目与当地政府行为是直接联系的，即便当地政府在项目中不占有股份、给了你一些特权，但也有可能违约，这就会造成企业在当地待不下去，或根本就没有盈利。

    刘正贵：仍以矿产资源项目为例。简单地说，矿产资源项目存在的风险可以归类为：信用风险、建设期风险、储量风险、技术风险、能源及原材料供应风险、经营管理风险、市场风险、财务风险、政治风险、环保风险以及其他风险。信用风险主要指项目发起人、投资人、各参与方投资建设这个项目构成的实力、经验等风险。实际投资人是主体。信用风险贯穿项目建设、完工至运营各阶段。建设期风险主要指项目开发和生产阶段，因项目成本超支、管理水平落后、劳资纠纷等原因，导致项目建设延期，甚至完全停工，构成风险，这是项目最核心的风险之一。储量风险是矿产资源项目特有的，要看项目在生产阶段有没有足够的资源保证，对资源类项目来说也是最核心的风险之一。所以，对于大型矿产的投资开发，有很多前期要做，特别是要对储量进行充分的论证，弄清楚有没有足够的储量或足够品位的矿产保证项目，确保今后的投资增长。技术风险主要是指生产工艺、可操作性或成本可控制性构成的风险。前几年，有些公司走了些弯路。通常，投资人站在银行贷款融资角度，一般也会聘请技术专家对项目的技术风险进行深入论证。经营管理风险指项目投资者对项目经营管理构成的风险。

    王景波：投资风险的表现形式不一而足。除了各位所列举的，还有：独断性的征税、限制汇款、拒绝进出口原材料等类似的行为风险。汇兑限制有以下新的特点：许多国家对外汇管理都进行管制，美国是1974年才放开的，法国是1989年才放开的。现在，西方国家对中国资本自由兑换施加很大压力，但其实，他们自己放开得也很晚，我们也不能过早放开。汇兑限制风险总的来讲是降低了，但并不是完全消除了。一些转轨国家外汇管制放开过快，外汇储备不足，外债负担较重，这就会使这些国家采取一些外汇限制措施。外汇限制虽然发生在某一个国家，但会发生类似多米诺骨牌效应，会波及一些地区甚至世界。战争和政治暴乱也是发生风险的重要因素。虽然，现在不打大仗了，但世界仍然不太平。民族矛盾、宗教矛盾、特别是反恐，不知道什么时候、什么地点，都有可能发生。这样，就加大了投资风险。我们的投资，大部分集中在第三世界国家，那里的政局相当不稳定，存在巨大的风险。

    主持人：近年来中国企业，尤其是一些民企，纷纷寻求到海外发展的机会，国际投资获得成功的典型例子也时有所闻，这是可喜的现象。但，国际投资对于中国企业，可以说几乎是一个新的尝试，我们在“走出去”时，既要看到成功的因素，看到充满诱惑的希望，同时也要看到在成功背后潜伏的风险。还是那句老话：机遇与风险相伴。风险，无处不在，企业制定“走出去”决策，需要有充分的风险意识，尤其是对于可能出现的贸易壁垒，更要未雨绸缪，加以提防。卓有识见的成功人士说，即使像世界银行那样拥有大量专业人才，并且对每个项目都精挑细选、严格审查、系统分析，也无法保证其贷款项目件件成功，必须采取一系列措施降低风险带来的损失。

    张瑞军：海外直接投资对我们是一个非常大的挑战。我们就是这样看待海外投资风险的。我们公司是一个比较特殊的行业——通讯行业，面临的风险有：国家风险、市场风险、行业风险。从客户层面看，有经营风险、海外经营者道德风险和财务风险等。从投资者看，他们希望承担少量风险，从而取得高回报。因此，我们看待风险主要从两方面：一是看投资国家的整个市场环境；二是看投资方。

    王景波：随着世界形势的变化，世界经济格局也在发生着变化，国际投资风险将随之发生变化，并且出现新的特点。所以，跨国投资要避免政治风险等，要加强防范，深入了解国别和项目情况，做好可行性研究。投资者在投资前，要对所在国情况，特别是所在国的政治经济形势的稳定性，以及对外国投资的优惠政策、保障措施深入了解，对那里的法律环境和司法环节要非常熟悉，还要对投资进行整体评估。世界跨国投资一般都是双边或多边的投资保护机制。世界银行组织董事会1965年通过他国国民之间投资争端公约，解决投资争端的国际准则。我们国家也是这个条约的成员。投资保险业务大多数情况下都是由政府主办的，中国的情况比较特殊，大部分是国企。政治风险的保险人支持本国的私人企业到国外投资，政治风险由政府承担。

    赵  闯：以上风险中，企业自身经营不善的风险是最经常、最主要的。很多经营上的风险，企业都可以通过自己经营方略调整和内在机制的改革来有效地回避。遇到社会动乱、政府更迭、执政党交替的情况，对企业而言，只能根据情况灵活地进行调整投资策略。但如果是经营不善、用人不当、资金不活而带来的风险，企业是可以避免的。比如有的企业在国外投资办厂，不了解当地的人生活习惯，月底发了工资之后，几天之内员工全部去当地消费而不回厂干活，如果客户的定单很急，企业接了却不能按期完成，这会面临失信、赔偿乃至企业破产的危险。如果事先了解清楚这一点，采取有效措施防止此种事情发生，这个风险就不会出现。企业防范国际投资风险，我认为可以从下面几个方面着手。首先是保险，中国企业一定要有保险的意识，企业在境外开展生产和经营，可以通过向中国出口信用保险公司和中国进出口银行这样的金融机构投保以规避风险，当然也包括其他的有对外投资业务的机构。企业有一部分风险可以通过这个渠道加以规避。如果企业眼界更广阔一些，外国的保险机构也应该是在考虑的范围之内。联合国有个多边投资保险机构也可以为企业所用。其次，企业要对投资国家的社会情况、投资环境做深入的了解，特别是规模大和投资期长的项目。企业走出去的地方是与中国国情、人文化环境和制度环境等完全不一样，或者大部分不一样的国家，一定要尽可能充分地了解。第三，在中国，中国企业生于斯，长于斯，熟悉了自己赖于生长的环境，特别是国有企业，经过20多年的市场化改革，虽然企业的内部机制基本上符合市场经济的要求，但是有些企业从观念到机制仍不适应。到国外投资，重要的一点，是把企业的经营机制改造调整好，以适应在国外的经营环境。只有企业的内在体制合理了，国外的管理、经营风险才不至于成为空穴来风。第四，对外投资的企业要意识到，在国外不是孤军奋战，而是有依托的。这就是中国驻外大使馆经济商务参赞处。此外，在40多个国家还建有中国企业商会。有这样的依托，一定程度上可以规避一些风险。比如有的国家汇率存在着潜在的不稳定性，企业去考察一两次是不能很深入地了解到的。而有的中国企业长期在那里生产经营，他们长期关注这个国家的汇率变化，对潜在的影响汇率的因素比较了解，新去投资的企业可以通过商会与这些企业接触，他们的看法和经验对想去投资的企业会有启发。有经济商务参赞处、中国企业商会和这些企业的提醒，新去的企业做投资决策就可以一定程度上避免汇率风险。

    刘正贵：如何看待风险，对于银行来说，是如何驾驭风险，将这个项目风险看清楚，然后制定具体的分摊措施。如果觉得这个项目有成功的前期条件，就提供融资支持。我们有许多中国公司原来并没有从事过矿产资源开发，但在“走出去”时选择了这个行业。这需要有专业的经营管理公司，或者培养自己的经营管理人才。市场风险，是项目的产品、销售的价格、销售的量构成的风险。考虑风险规避，要立足于融资角度，特别是在进行项目融资时，要从贷款的角度，特别看重长期销售协议，或是包销协议，这是能否做成项目融资的前提条件。当然，包销协议涉及到量及价，特别是矿产。而其他的投资项目，都是有共性的。政治风险由于项目所在国的政治条件发生变化则导致项目失败，信用结构、债务偿还能力改变等情况而造成的风险，可通过信保这一政治保险分摊风险，使得项目融资成功。环保风险，也是投资风险之一。它的定义是，项目对环境的影响造成成本和利润变动风险，在海外投资首先要环境达标，并且获得当地环保部门批准。
    其他涉及到的风险，包括账户控制风险，可从融资角度设置一些托管账户、控制账户等，一般可通过银行或代理行进行监管。我刚才涉及到了十几个方面的风险。风险银行如何管理及控制呢？从银行角度说，要及早建立项目，特别是在项目的商务谈判阶段，要进行充分的调查。更重要的是要根据投资人的投资需求，提供不同融资产品，合理安排。我们是联合体，一定要站在投资人、银行、信保等角度，共同分析风险、商务结构，提出和建立合理的融资结构。

    王景波：“走出去”对中国企业来讲，还完全是一个新事物，立足于企业角度，或者从银行角度，法律、会计等角度说，需要跟国外的投资环境有一个全面的接触，或者说是需要有一个适应的、运用的过程。目前，这个过程对中国企业来说，并没有完全完成。中国企业到境外投资，面临的和国内的环境完全不一样，风险比国内投资更加广泛，可能发生风险的概率更高，而且更加难以控制。但同时，国际投资，奉献和机会同在。现在到境外去投资，征收的可能性已经不大。世界已经进入到一个全球化的时代，已经过了这个风险时代。但是我们也不能把征收简单地认为是一种没收一种国有化。传统的征收在现在的情况下也是可能发生的，因为政府经济形势永远是处在变动之中的。另一个方面，直接的没收可能已经被抵制，不被国际游戏规则所接受。所在国政府就采取别的办法，比如说蚕食性征收行为，这种行为很难定义，主要是指东道国中央或者地方政府并未公开宣布征收公司财产，而是采用一些措施阻碍投资者，并控制投资资产，或者是阻止经营。实际上就是控制了投资的所有权和收益权。

    赵  闯：还要补充的一点是注意有些国家有工会法，工会活动比较频繁，影响也比较大。有个企业对外投资达几亿元，当地工会组织工会会员，阻止工人上班，通过这种方法，让工厂的机器没有办法开动，以达到阻碍该企业经营的目的。因此，企业要了解所在国工会法和工会活动的特点，而且要对有些国家严格保护当地员工权利的做法做深入了解。否则，有哪一点没有做好，就可能会引起大规模的罢工。企业要遵守当地法律，建立适当的机制，了解他们的诉求，对员工合法权益进行保护。因为这些工会组织都不是孤立的，它们与地方工会、其他企业的工会都有联系，投资企业要与当地工会和企业内部工会建立良好的关系。